100 USDT
Причины расхождения цены стейблкоина USDC
В прошлом году крах Silicon Valley Bank привел к расхождению курса стейблкоина USDC с привязкой к доллару, поскольку на счетах банка было размещено 3,3 миллиарда долларов его резервов. Недавно Федеральный резерв опубликовал примечательную заметку, в которой рассматривается это событие как возможность изучить особенности стейблкоинов.
Отличия в процессах выпуска и погашения (первичные рынки) характерны для каждого стейблкоина, даже для похожих монет. Удобство и доступность создания и погашения могут влиять на события во время расхождения курса. Кроме того, во время расхождения курса наблюдались существенные различия в активности на централизованных и децентрализованных биржах.
Анализ активности, связанной с расхождением курса: цена против создания и уничтожения монет
Вероятно, наиболее важным открытием является то, что активность цен во время расхождения курса не дает полного представления о ситуации. Два стейблкоина, USDC и DAI, показали очень похожую ценовую динамику, но повели себя по-разному в других аспектах.
Что такое стейблкоины?
Стейблкоины — это криптовалюты, стоимость которых привязана к фиатным валютам, таким как доллар США, или другим стабильным активам. Их цель — обеспечить стабильную стоимость, в отличие от волатильных криптовалют, таких как Биткоин.
Стейблкоин DAI обеспечен криптоактивами, а не наличными и казначейскими облигациями в его резервах. Часть его активов находится в USDC. Наличие USDC в резервах частично объясняет сходство ценовой динамики.
Несмотря на то, что цена DAI расходилась с привязкой к доллару аналогично USDC, чистые потоки в эти стейблкоины и из них значительно различались. На ранних этапах наблюдался неожиданный положительный чистый приток в DAI в размере около 800 миллионов долларов. За этим последовал относительно небольшой отток.
Напротив, 10 марта стейблкоин USDC столкнулся с чистыми запросами на погашение на сумму 2 миллиарда долларов.
Таким образом, исследователи предполагают, что этот вопрос требует дальнейшего изучения.
Они подчеркивают, что DAI отличается от других основных стейблкоинов (USDC, Tether, BUSD), которые являются централизованными, в то время как DAI децентрализован. Без посредников процесс создания и погашения автоматизирован. Пользователи могут вносить ETH или другое обеспечение и создавать DAI. Они также могут торговать напрямую между DAI и USDC.
Что такое децентрализованные финансы (DeFi)?
DeFi — это экосистема финансовых приложений на основе блокчейна, которая стремится заменить традиционные финансовые учреждения и услуги.
Вопрос заключается в том, повлияли ли эти особенности дизайна на чистый приток. Авторы не сделали выводов. Однако одна из возможных гипотез заключается в том, что пользователи DeFi могли использовать возможность прямой торговли между DAI и USDC для перевода USDC в DAI. Хотя это не идеальное решение для выхода из системы, DAI лишь частично обеспечен USDC. Тем не менее, если бы пользователи были рациональны, принимая во внимание частичное обеспечение USDC, расхождение цены DAI должно было быть менее глубоким, чем у USDC, но оно не было существенно меньше. Следовательно, это определенно заслуживает дальнейшего изучения.
Влияние доступности на стабильность
В научно-исследовательской работе 2023 года разные авторы изучили Tether и пришли к выводу, что повышение доступности стейблкоина делает его цену более стабильной (в 2019 году Tether перешел с блокчейна Omni на Ethereum).
Поэтому исследователи Федеральной резервной системы изучили первичный рынок — как пользователи могут выпускать и погашать стейблкоины. Мы уже выяснили, что пользователям DAI проще создавать и погашать монеты. Что касается стейблкоина USDC, то его могут выпускать и погашать только те, у кого есть счета USDC. В основном это корпорации и биржи, но в прошлом это было доступно и физическим лицам. В 2022 году на первичном рынке было более 88 000 уникальных участников в USDC по сравнению с всего 79 в Tether. Поскольку выпуск и погашение Tether настолько сконцентрированы, размер транзакций на первичном рынке велик по сравнению с DAI и USDC.
Авторы статьи считают, что стоит более подробно изучить эту тему более широкого доступа к созданию и погашению, чтобы понять, что происходит во время потрясений.
Ведущая роль децентрализованных бирж
Третий пункт касается основных различий между централизованными (CEX) и децентрализованными биржами (DEX). Цены на стейблкоины существенно не различались, но активность различалась.
Всплески торговых объемов на DEX предшествовали повышенной активности на CEX. Объемы DEX снизились раньше, чем упала торговля на CEX. Авторы просто предлагают провести дальнейшие исследования. Тем не менее, мы отметили бы, что пользователи DEX с большей вероятностью являются профессионалами и полупрофессионалами. Поэтому можно ожидать, что пользователи DEX будут реагировать быстрее, чем CEX, у которых более смешанные профили пользователей.
Другое отличие заключается в том, что объемы DEX достигли рекордного уровня 11 марта в 20 миллиардов долларов по сравнению со средним объемом от 1 до 3 миллиардов долларов. Объемы на CEX также выросли, но не так резко. Объемы CEX выросли примерно на 60% по сравнению с периодом роста, в то время как объемы DEX выросли почти на 1000%. Опять же, мы выдвинули бы гипотезу, что пользователи DEX с гораздо большей вероятностью участвуют в арбитраже, отсюда и значительный всплеск активности.
Между тем, Соединенные Штаты, по-видимому, близки к согласованию двухпартийного законодательства о стейблкоинах после бурных дебатов в прошлом году.
Что такое децентрализованные биржи (DEX)?
DEX — это биржи криптовалют, работающие на основе технологии блокчейн, которые позволяют пользователям торговать напрямую друг с другом без посредников.
| Термин | Описание |
|---|---|
| Стейблкоин | Криптовалюта, привязанная к стабильному активу, например, к фиатной валюте. |
| Децентрализованные финансы (DeFi) | Экосистема финансовых приложений на основе блокчейна, которая стремится заменить традиционные финансовые учреждения и услуги. |
| Первичный рынок | Рынок, на котором стейблкоины создаются и погашаются. |
| Чистый поток | Разница между количеством стейблкоинов, созданных и погашенных за определенный период времени. |
| Арбитраж | Стратегия, связанная с покупкой актива на одном рынке и его продажей на другом рынке по более высокой цене. |
© BITboosters. Все права защищены.
