Стоимость Bitcoin резко упала с более чем 72 000 долларов вчера до всего лишь 65 500 долларов. Как сообщалось ранее, этому есть несколько очевидных причин, таких как ликвидация длинных позиций на раскалённом фьючерсном рынке, ожидания “более жёсткой на более длительный срок” политики Федерального резерва США в связи с более высокой, чем ожидалось, инфляцией и относительно слабый приток средств в спотовые ETF вчера.

Скрытая причина обвала

Однако есть также слух, раскрывающий ещё одну скрытую причину обвала: неудачный спред-трейд хедж-фонда, приведший к потерям более чем на миллиард долларов. Эндрю Канг, основатель Mechanism Capital, раскрыл сложные подробности этого краха на X.

“Похоже, что один фонд потерял более 1 миллиарда долларов на спред-трейде MSTR-BTC сегодня. Они закрыли позиции во время закрытия, поэтому BTC обвалился, а премия MSTR достигла максимума. Прибыль получил Сайлор, и, вероятно, она будет вложена обратно в BTC”.

Ранее Канг разъяснил шаткую природу переходов рынка, сославшись на крах нескольких крупных игроков из-за ошибочных дельта-нейтральных стратегий. “Вы получаете действительно странные вещи, которые происходят при переходах в развитии рынка. Например, крупные дельта-нейтральные фонды/учреждения прогорают на “безрисковых” спред-трейдах”, – отметил Канг, указав на прошлые неудачи таких известных компаний, как Blockfi, DCG, Genesis, Three Arrow Capital и Alameda.

MicroStrategy, под управлением Майкла Сайлора, в значительной степени опирается на Bitcoin, и его крупные вложения часто привлекают существенный интерес со стороны коротких продавцов. По словам Канга, “в настоящее время у MSTR имеется короткий интерес в размере 3 миллиарда долларов – примерно 20% от его флота. Я считаю, что большая часть этого флота состоит из сердитых традиционных брокеров, пытающихся получить премию к чистой стоимости активов (NAV)”.

Премия, о которой говорит Канг, – резко выросшая с 50% до ETF до 13% после ETF и недавно достигшая пика в 70% – иллюстрирует нестабильную динамику между стоимостью акций MicroStrategy и её основными холдингами Bitcoin.

Сделки пошли не так

Известный аналитик Bitcoin Bit Paine и немецкий криптоаналитик Флориан Брюс подтвердили эту информацию, указав на размотку крупной спред-сделки как на катализатор рыночных движений. “Этот спад произошел из-за того, что фонд обанкротился на своей короткой позиции MSTR/BTC”, – отметил Бит Пейн.

Брюс дал чёткое разъяснение неудавшейся стратегии: “Хедж-фонд организовал экспансионную сделку незадолго до утверждения ETF: длинная позиция по BTC и короткая по MSTR. Идея заключалась в том, что MSTR упадёт из-за ETF, а BTC вырастет”. Это разъяснение обнажает просчёт хедж-фонда, поскольку фактическая рыночная реакция показала, что MSTR превзошёл Bitcoin, что потребовало быстрой размотки позиций, что и способствовало резкому падению цены Bitcoin.

“BTC был продан, и короткие позиции по MSTR были закрыты (куплен MSTR). Это, вероятно, также является причиной того, почему MSTR только что имел небольшой мини-ралли и показывает себя лучше, чем другие BTC ETF. Воспользуйтесь падением. Я не думаю, что оно продлится долго”, – сказал Брюс.

Рассматриваемый хедж-фонд North Rock Digital ранее представил свою контрарную стратегию на X, выразив скептицизм в отношении оценки криптовалютных акций в преддверии утверждения ETF.

“Контрарная идея […] заключалась в том, чтобы сделать короткие позиции по криптовалютным акциям по сравнению с длинными по спотовому крипто. На наш взгляд, по мере приближения к ETF криптовалютные акции использовались в качестве посредников для спотового воздействия […] как только ETF станет доступен, мы ожидаем, что этот поток изменится, поскольку многие из этих держателей переключат воздействие на ETF. Учитывая разрозненный характер многих из этих названий (MSTR, MARA и COIN – наши три любимых коротких позиции), мы считаем, что есть ряд привлекательных коротких позиций для пары с длинным спотовым воздействием”, – сказал North Rock Digital в январе.

На момент публикации BTC торговался на уровне 67 588 долларов.

Объяснение терминов

• Экспансионная сделка: Стратегия, включающая одновременное открытие двух позиций: покупку одного актива и продажу другого.
• Короткий интерес: Количество акций, взятых взаймы для продажи с целью последующего возврата по более низкой цене.
• Дельта-нейтральные стратегии: Торговые стратегии, предназначенные для устранения влияния ценовых колебаний на позицию.
• Спотовый ETF: Фонд, инвестирующий в криптовалюту напрямую, а не в компании, связанные с криптовалютой.

---

Пульс Новости 7.43 из 10

• **Значимость новости:** 8/10. Это существенное падение цены на биткойн, которое может иметь долгосрочные последствия для рынка криптовалют.
• **Инновационная ценность новости:** 6/10. Хотя падение цен на криптовалюту не является чем-то новым, подробное описание предполагаемого крупного неудачного спреда добавляет новую перспективу к этому событию.
• **Потенциальное влияние новости на рынок:** 7/10. Падение цен может побудить инвесторов продать свои активы, что приведет к дальнейшему падению рынка.
• **Релевантность новости:** 9/10. Эта новость напрямую связана с текущим состоянием криптовалютного рынка и может повлиять на решения инвесторов.
• **Актуальность новости:** 9/10. Новые подробности о предполагаемом крахе хедж-фонда делают эту новость актуальной.
• **Достоверность новости:** 8/10. Хотя источники, цитируемые в статье, заслуживают доверия, невозможно полностью подтвердить достоверность предполагаемого неудачного спреда.
• **Общий тон новости:** 7/10. Общий тон статьи нейтрален; она не продвигает ни одну из сторон, но и не обеспечивает глубокого анализа последствий падения цен.

7.43