Ethena Labs: криптопроект со сложным прошлым – Пульс новости ‘7.29’

Новая разработка и споры

Ethena Labs представила токен управления $ENA и расширила стейблкоин с доходностью synthetic dollar token USDe. Эти события привлекли значительное внимание, в том числе и похвалу от Артура Хейза, бывшего генерального директора BitMEX, и других криптоэнтузиастов. Однако история компании неоднозначна. Ethena заявляет, что планирует использовать новый токен для большей децентрализации, доступности и безопасности. Кроме того, компания провела эйрдроп 5% от общего запаса токенов $ENA среди всех держателей USDe и sUSDe в рамках своей пятимесячной второй кампании.

Тем не менее, Ethena оказалась втянута в полемику, когда пресс-релиз в феврале намекнул на привлечение миллионов инвестиций от известных инвесторов, которые, как позже выяснилось, не были вовлечены в этот проект. В твите, который впоследствии был удален, Ethena заявила, что пресс-релиз был неточным, а позже команда сообщила Coindesk, что это была «честная ошибка». При этом подход проекта был признан довольно рискованным, особенно в свете последствий краха экосистемы Terra. Некоторые эксперты утверждают, что протокол Ethena имеет определенные недостатки.

Несмотря на все споры, интерес инвесторов не ослабевает. После запуска монета набрала достаточно капитализации, чтобы занять 80-е место среди самых ценных криптовалют в экосистеме с общей капитализацией более 1,2 миллиарда долларов, согласно Coingecko.

Нюансы работы протокола Ethena

Прежде чем инвестировать в ENA, важно понять тонкости работы протокола. Подход протокола к чеканке, погашению и обеспечению стабильности USDe сложен и затрудняет новичкам применение принципа DYOR.

Токен управления $ENA

ENA — это токен управления протоколом DeFi Ethena, лежащим в основе стейблкоина USDe. Владельцы $ENA имеют право голоса в принятии решений о будущем протокола, как акционеры в компаниях.

Протокол обеспечения стабильности USDe

Основа протокола — чеканка и погашение USDe — это процесс, в ходе которого пользователи конвертируют свои криптовалюты в стейблкоины USDe, стремясь поддерживать стабильную привязку к доллару США. Этот процесс жизненно важен для обеспечения того, чтобы USDe мог служить надежным средством обмена в волатильном крипторынке.

Ethena использует Ethereum и стейкированный Ethereum (версию Ethereum, заблокированную для поддержки работы сети, с получением вознаграждения) в качестве залога, гарантируя, что каждый USDe обеспечен реальным активом. Однако в отличие от Tether или Circle, эти материальные активы не являются реальными долларами, хранящимися на банковском счете. Это криптовалюты, заблокированные в пулах. Учитывая волатильность криптовалют, эта система вводит несколько уровней риска, в основном связанных с зависимостью протокола от колеблющейся стоимости Ethereum.

Стабильность протокола зависит от дельта-хеджирования, метода снижения или хеджирования суммы возможных денежных потерь от инвестиций в условиях рыночных колебаний. Ethena использует дельта-хеджирование, чтобы поддерживать стабильность USDe независимо от ценовых колебаний Ethereum. Если цена Ethereum растет, стоимость эфира в портфеле Ethena растет, что хорошо. Однако для предотвращения рисков на случай последующего падения цены Ethena заключает специальные деривативные контракты, которые обесцениваются при росте цены Ethereum, также известные как короткие позиции. Это может показаться убытком, но если цена Ethereum упадет еще больше, эти контракты должны вырасти в цене, компенсируя любое снижение стоимости используемого эфира. По данным Ethena, объемы дельта-хеджирования составляют около 15% от всех открытых позиций по ETH. Для Ethena важным становится регулярное корректирование этих контрактов в соответствии с текущим рынком, как постоянно адаптирующаяся защитная мера для поддержания стабильности USDe. Это может быть довольно рискованно и сложно поддерживать со временем, поэтому необходим токен управления на случай возникновения чрезвычайных ситуаций, требующих внезапных изменений стратегии.

Таким образом, Ethena превращается в проект, который одновременно характеризует и централизация, и децентрализация. Отдельные аспекты протокола управляются централизованным органом для повышения эффективности и надежности, в то время как другие распределяются по блокчейну для обеспечения прозрачности и безопасности. Такой баланс позволяет Ethena использовать преимущества обоих миров: использование централизованных бирж для обеспечения ликвидности и децентрализованных механизмов для управления пользователями. Тем не менее, система OES усложняет процесс управления ликвидностью. Сроки переводов между кастодианами и биржами, необходимость управления отношениями с несколькими поставщиками OES и операционные накладные расходы на координацию между различными платформами являются проблемами, которые должна решить Ethena.

Ethena планирует расширяться за счет диверсификации типов залога и расширения своего присутствия в различных экосистемах блокчейнов, но это также делает протокол особенно сложным для понимания. Если вас заинтересовала эта тема, вы можете покупать и продавать $ENA на Binance, Bybit, Kucoin, Gate. io и HTX. Он также доступен на децентрализованных биржах, а также вы можете фармить его, разместив токены на Binance Launchpool и Bitget Launchpool.