Децентрализованные финансы (DeFi) и регулирование – Пульс новости ‘8.14’

Подходы к регулированию DeFi

Децентрализованные финансы (DeFi) привлекли внимание регулирующих органов, которые ищут пути управления их развитием.
Для оценки подходов к регулированию используется принцип “одинаковой деятельности, одинакового риска, одинаковых правил”.
Это означает, что регуляторы сосредотачиваются на идентификации лиц или организаций, участвующих в централизованной деятельности.
Однако в случае DeFi такая идентификация может быть затруднена из-за ее децентрализованной природы.

Уровни централизации в DeFi

Одним из важных факторов при оценке децентрализации является изучение уровней централизации в DeFi.
Исследование, проведенное Фабианом Шэром, выделило функциональные уровни DeFi: базовый уровень блокчейн, уровень активов и протоколов.
Авторы исследования пришли к выводу, что “большая часть того, что обычно называют DeFi, имеет серьезные риски централизации”.

Ключевые элементы централизации DeFi

Помимо уровней DeFi, существуют и другие факторы, которые могут вводить элементы централизации.
Одним из таких элементов является составная природа смарт-контрактов, часто называемых “денежными Лего”.
Даже если проект оценивается как “подлинный DeFi”, он может зависеть от других активов, протоколов или блокчейнов с определенной степенью централизации.
Таким образом, это может привести к тому, что проект DeFi будет классифицироваться как “нацепочный CeFi” наряду с другими проектами, которые более централизованы на внутреннем уровне.

Роль блокчейна и консенсусных протоколов

Уровень блокчейна играет важную роль в централизации DeFi.
Авторы исследования подчеркивают, что некоторые цепочки имеют несколько реализаций с открытым исходным кодом, где ни один доминирующий поставщик не может устанавливать стандарты.
Это говорит в пользу децентрализации.
Однако они также отмечают, что даже в таких случаях, как Ethereum, концентрация все еще присутствует.

Консенсусные протоколы, такие как Proof of Work (PoW), Proof of Stake (PoS) и Proof of Authority (PoA), также влияют на централизацию.
PoW (доказательство работы) считается наиболее децентрализованным из этих трех, поскольку в нем нет ограничений на участие узлов и контроля над вычислительной мощностью.
В случае PoS (доказательство доли) децентрализация зависит от отсутствия концентрации владения собственным токеном блокчейна.
Объединение мощностей в обоих протоколах может вводить централизацию.

Централизующие элементы уровней активов и протоколов

Уровень активов и протоколов анализируется вместе, поскольку они основаны на смарт-контрактах.
Исследование показывает, что некоторые функции, считающиеся полезными в традиционных финансах (TradFi), вводят централизацию в протокол DeFi.
Например, создание разрешенных и заблокированных списков по своей природе является централизованным.

Возможность обновления смарт-контрактов также может представлять риски централизации.
Необновляемые контракты имеют наименьший риск централизованного вмешательства.
Однако если возникают проблемы, пользователи должны мигрировать на новый контракт, что может быть дорогостоящим.

Будущее регулирования DeFi

Авторы исследования утверждают, что регуляторы должны признать преимущества подлинно децентрализованных протоколов DeFi, а не сосредотачиваться исключительно на рисках.
Эти преимущества включают возможность устранения некоторых рисков TradFi, повышение финансовой доступности и улучшение прозрачности.

Исследователи прогнозируют, что со временем большинство протоколов перейдут к крайностям: станут либо нацепочным CeFi, либо подлинным DeFi.
В последнем случае единственным рациональным подходом они считают регулирование точек входа и выхода.